Ценные бумаги и их виды. Эмиссия ценных бумаг

Чем грозит предоставление недостоверных сведений при выпуске ценных бумаг?

Ответ: Включение в документы недостоверных сведений является самостоятельным основанием для отказа в государственной регистрации выпуска ценных бумаг.

Что такое решение о размещении акций?

Ответ: Решением о размещении акций признается решение уполномоченного органа управления акционерного общества, которое определяет условия выпуска акций (ценных бумаг), в т.ч. количество ценных бумаг, номинальную стоимость, круг лиц, среди которых происходит размещение акций (ценных бумаг), сроки такого размещения и т.д.

Какой орган акционерного общества уполномочен принимать решение о размещении акций и обязательно ли для этого участие всех акционеров?

Ответ: За исключением ряда случаев, решение о размещении акций принимается общим собранием акционеров. Для принятия решения о размещении достаточно присутствия на собрании половины акционеров (50% + 1 акция), решение принимается простым большинством голосов.

Какие могут быть причины отказа в государственной регистрации выпуска акций?

Ответ: В качестве оснований для отказа в государственной регистрации выпуска акций установлены следующие самостоятельные основания:

• нарушение требований законодательства Российской Федерации о ценных бумагах;
• несоответствие документов, представленных для государственной регистрации выпуска акций (ценных бумаг), требованиям ФЗ «О рынке ценных бумаг» и «Стандартов эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг", утв. Приказом ФСФР РФ от 25.01.2007 № 07-4/пз-н;
• непредставление в течение 30 дней по запросу регистрирующего органа всех документов, необходимых для государственной регистрации выпуска акций (ценных бумаг);
• несоответствие финансового консультанта на рынке ценных бумаг, подписавшего проспект ценных бумаг, установленным требованиям;
• внесение в документы, представленные для государственной регистрации выпуска акций (ценных бумаг), ложных сведений либо сведений, не соответствующих действительности (недостоверных сведений).

Где можно обжаловать отказ в государственной регистрации выпуска акций?

Ответ: Отказ в государственной регистрации выпуска ценных бумаг может быть обжалован вышестоящему должностному лицу Службы Банка России по финансовым рынкам или в Арбитражном суде.

Каким образом производится оплата акций и оценка имущества, вносимого участниками общества? Обязательно ли приглашение независимого оценщика?

Ответ: Оплата акций может быть произведена как денежными, так и неденежными средствами путем их передачи акционерному обществу для внесения в уставный капитал. При оплате акций (ценных бумаг) неденежными средствами, цена такого имущества должна устанавливаться Советом директоров акционерного общества на основании рыночной стоимости. Привлечение независимого оценщика для указанной цели необходимо в силу того, что при регистрации отчета об итогах выпуска ценных бумаг, регистрирующий орган требует представления отчета об оценке имущества, внесенного в оплату акций (ценных бумаг).

Возможна ли эмиссия дополнительных акций при отсутствии в уставе общества положения об объявленных акциях, и каков порядок внесения изменений и дополнений в устав?

Ответ: Нет, дополнительный выпуск акций допускается только в случае наличия в уставе акционерного общества соответствующих положений о количестве акций, которые общество может выпустить дополнительно (объявленные акции). Внесение таких изменений в устав происходят в общем порядке путем принятия решения общим собранием акционеров.

Как осуществляется распределение дополнительных акций среди участников общества и возможно ли при этом изменение долей акционеров в уставном капитале общества?

Ответ: Действующее законодательство предусматривает различные способы размещения дополнительных акций (ценных бумаг), в том числе путем подписки и путем распределения среди акционеров. Не вдаваясь в подробности, можно сказать, что акции (ценные бумаги) дополнительного выпуска могут быть распределены среди акционеров пропорционально имеющейся у них доле (т.е. доля акционеров не меняется), либо могут быть распределены только отдельным акционерам и/или третьим лицам, что повлечет изменение долей акционеров. Следует отметить, что в ряде случаев предусмотрено преимущественное право приобретения дополнительных акций (ценных бумаг).

Что представляет собой эмиссия акций, осуществляемая путем их конвертации, и каким образом в данном случае происходит размещение ценных бумаг?

Ответ: Эмиссия акций , осуществляемая путем конвертации, представляет собой преобразование акции с одной характеристикой в акцию (акции) с другой характеристикой. Конвертация может осуществляться в форме изменения номинальной стоимости акций (происходит изменение размера уставного капитала), изменения количества акций, т.е. несколько акций превращаются в одну (консолидация) или одна акция разделяется на несколько (дробление). В последних двух случаях изменения размера уставного капитала не происходит, т.е. номинальная стоимость акций после конвертации зависит от соотношения их количества к уставному капиталу. К примеру, уставный капитал общества составляет 10 000 рублей и разделен на 100 акций по 100 рублей каждая. Допустим, в обществе было принято решение консолидировать акции и сделать из двух акций одну. Таким образом, после конвертации уставный капитал общества будет составлять те же 10 000 рублей, но будет разделен на 50 акций по 200 рублей каждая. Так же, как способ конвертации, возможно изменение прав удостоверенных акций. Размещение ценных бумаг происходит в один день путем проведения операции в реестре (информация о старых акциях меняется на информацию о новых акциях).

Каковы последствия утраты реестра участников общества и возможен ли выпуск дополнительных акций до его окончательного восстановления?

Ответ: Реестр акционеров является единственным документов, удостоверяющим право собственности акционеров на принадлежащие им акции. Соответственно, утрата реестра акционеров означает невозможность достоверной фиксации состава акционеров и количества акций, принадлежащих им. Изложенное делает невозможным принятие решений общим собранием акционеров до момента восстановления реестра. Также до указанного момента невозможно размещение ценных бумаг, т.к. размещение ценных бумаг происходит исключительно за счет операций в реестре акционеров.

В каких случаях выпуск акций (ценных бумаг) сопровождается регистрацией проспекта?

Ответ: Эмиссия акций сопровождается обязательной регистрацией проспекта ценных бумаг в случаях, если акции размещаются по открытой подписке или по закрытой подписке среди круга лиц, превышающего 500 человек, а также, если сумма привлекаемых в течение года денежных средств более 200 миллионов рублей. По усмотрению эмитента, выпуск ценных бумаг может сопровождаться регистрацией проспекта и без соблюдения указанных условий.

Существуют ли ограничения по поводу количества выпускаемых акций?

Ответ: Действующим законодательством установлено ограничение на количество (процентное соотношение) выпускаемых привилегированных акций - номинальная стоимость всех привилегированных акций не должна превышать более 25 процентов от объема уставного капитала. Иные ограничения отсутствуют.

Каковы последствия отказа в государственной регистрации отчета об итогах выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг и признания выпуска недействительным.

Ответ: В случае отказа в государственной регистрации отчета об итогах выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг и признания выпуска недействительным, размещенные ценные бумаги также признаются недействительными и прекращают свое существование как таковые. Соответственно, денежные средства или имущество, внесенные в оплату ценных бумаг, должны быть возвращены лицам, оплатившим ценные бумаги.

Эмиссия ценных бумаг – это выпуск в обращение акций, облигаций и иных разновидностей важных ценных бумаг. При этом все процедуры должны проходить в точном соответствии с законом. Эмитент ценных бумаг – это компания, которая проводит выпуск ценных бумаг.

Основная цель эмиссии государственных ценных бумаг заключается в привлечении компанией дополнительных финансовых средств. Если для этого используются акции, тогда увеличивается уставной капитал предприятия, в случае с облигациями – действуют условия займа. При этом все этапы контролируют государственные органы, которые регулируют рынок ценных бумаг.

К эмиссии могут прибегать, чтобы выпустить бумаги с новыми правами, изменить номинал акций, которые уже находятся в обращении, а также учредить акционерное общество.

Стандарты эмиссии ценных бумаг

На территории Российской Федерации действуют определенные правила эмиссии акций, дополнительных акций и облигаций. Также установлена процедура их подготовки. Стандарты эмиссии ценных бумаг – это документ, который регламентирует все описанные действия. Они позволяют регулировать выпуск акций АО при его регистрации, дополнительных бумаг, которые распределяются среди акционеров, а также дополнительные акции.

Также стандарты эмиссии ценных бумаг определяют правила выпуска облигаций, которые размещаются с помощью подписки, и бумаг, для размещения которых используется конвертация. Акции размещаются при учреждении АО среди его владельцев. Для этого используется подписка и конвертация.

Эмиссия (лат. emissio – выпуск, от emitto – выпускаю) выпуск в обращение денег и ценных бумаг .

Эмиссия ценных бумаг осуществляется эмитентом. Эмитент ценных бумаг – это юридическое лицо (хозяйствующий субъект), орган государственной исполнительной власти либо орган местного самоуправления , выпускающие ценные бумаги и частные лица, несущие от своего имени обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных ценными бумагами.

Целью эмиссии ценных бумаг для компаний является привлечение внешних источников финансирования, поэтому каждый раз, прежде чем организовывать эмиссию, перед эмитентом стоит задача выбора наиболее целесообразных для этих целей финансовых инструментов . При решении этой задачи обычно рассматривается широкий круг факторов, среди которых:

• наличие на рынке необходимых финансовых продуктов;
• стоимость , сроки и условия финансирования;
• обеспечение, необходимое для привлечения средств;
• сроки осуществления эмиссии;
• возможное изменение контроля над предприятием в зависимости от того, какой источник финансирования будет выбран.

Заемный капитал на фондовом рынке привлекается путем эмиссии корпоративных облигаций , размещаемых среди институциональных и индивидуальных инвесторов . При этом эмитент обязуется регулярно выплачивать определенный процент, а по окончании срока обращения облигаций – еще и основную сумму долга (номинал облигаций). Корпоративные облигации являются долговыми эмиссионными ценными бумаги, которые могут обращаться на биржевом и внебиржевом рынках. Выпуск этих, как и других ценных бумаг, может проводиться с привлечением финансовых консультантов или инвестиционных банков .

Акционерный капитал , выражающий право собственности на долю в капитале акционерного общества , образуется путем эмиссии акций с целью мобилизации долгосрочных ресурсов , необходимых для функционирования предприятия. Первым и необходимым условием для компании, планирующей привлечение средств путем эмиссии акций, является разработка долгосрочного плана развития фирмы с указанием направлений применения капитала, который будет получен в результате выпуска этих ценных бумаг. Приобретая акции , инвестор рассчитывает получить более высокую прибыль на вложенные средства по сравнению с вложением их долговые ценные бумаги (облигации).

Различают две формы подписки: открытую и закрытую подписку.

Размещение ценных бумаг путем открытой подписки (публичное размещение, публичная эмиссия) – это размещение ценных бумаг среди неограниченного круга потенциальных инвесторов, юридических и физических лиц , состав которых заранее неизвестен. Другими словами, в этом случае ценные бумаги предлагаются всем желающим, широкой публике.

Размещение ценных бумаг путем закрытой подписки (частное размещение) – это продажа ценных бумаг заранее известному ограниченному кругу лиц.

Основное назначение проспекта эмиссии - являться источником информации для потенциальных инвесторов. В соответствии с законом каждому потенциальному приобретателю должно быть обеспечена возможность ознакомления с проспектом эмиссии до приобретения ценных бумаг. Анализ информации об эмитенте обеспечивает возможность всем заинтересованным лицам самостоятельно и более обоснованно оценить инвестиционную привлекательность ценных бумаг эмитента и принять решение об их приобретении. В случае регистрации проспекта эмиссии ценных бумаг к процедуре эмиссии добавляются несколько этапов: подготовка проспекта эмиссии, его регистрация, а также раскрытие информации, содержащейся в проспекте эмиссии ценных бумаг и в отчете об итогах их выпуска.

При публичном размещении ценных бумаг эмитент должен не только зарегистрировать проспект эмиссии, но и представить публике всю информацию, содержащуюся в проспекте эмиссии, провести аудиторскую проверку и опубликовать баланс и сведения о прибылях и убытках, провести рекламную компанию.

При закрытом (частном) размещении не нужно давать о нем публичное объявление, проводить рекламную кампанию, регистрировать и публиковать проспект эмиссий, кроме тех случаев, которые указаны выше.

Открытые акционерные общества могут размещать свои акции и облигации как по открытой, так и по закрытой подписке. Закрытые акционерные общества акции могут размещать только по закрытой подписке, а облигации – как по открытой, так и по закрытой подписке.

После принятия решения о выпуске, подготовки проспекта эмиссии и иных необходимых документов, эмитент подает их в регистрирующий орган для процедуры государственной регистрации. Регистрирующими органы в России являются Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг и ее региональные отделения, а также иные органы государственной власти . Так, например, государственную регистрацию акций и облигаций коммерческих банков осуществляет Банк России.

Регистрирующий орган, если эмитентом соблюдены все требования законодательства, регистрирует выпуск ценных бумаг. Суть этой процедуры заключается в том, что официально фиксируются обязательства эмитента. Выпуску присваивается государственный регистрационный номер, который заносится в специальный реестр. Структура регистрационного номера и его содержание приведены на рис. 5.1.

Рис. 5.1. Структура государственного регистрационного номера выпуска ценных бумаг

Например, такой регистрационный номер как 1-07-00155 – А обозначает обыкновенные акции седьмого выпуска открытого акционерного общества, которому присвоен уникальный индивидуальный код – 00155.

Необходимо заметить, что государство не проверяет достоверность представленной эмитентом информации, а удостоверяет только, что в документах эмитента, в проспекте эмиссии содержится вся необходимая информация. Ответственность за недостоверность информации лежит на эмитенте и руководстве компании-эмитента. Однако если будет выявлен факт недостоверности информации или ее искажения, регистрирующий орган может признать эмиссию недобросовестность и аннулировать ее. Эмитент в этом случае за свой счет должен вернуть все деньги инвесторам, а выпущенные ценные бумаги погасить (аннулировать).

Если необходима регистрация проспекта эмиссии, регистрирующий орган проводит эту процедуру одновременно с государственной регистрацией самого выпуска, однако формально это две отдельные регистрации. Если в дальнейшем эмитент изменяет содержание проспекта эмиссии, каждое такое изменение также проходит процедуру регистрации.

После государственной регистрации выпуска эмитент получает право размещать ценные бумаги. Правда, этому предшествуют еще следующие действия эмитента. Если был зарегистрирован проспект эмиссии, то эмитент обязан раскрыть всю информацию, которая содержится в проспекте эмиссии для всех желающих, независимо от цели получения такой информации. Размещать бумаги можно начинать не ранее чем через две недели после раскрытия информации. Сделано это для того, чтобы потенциальный инвестор, имея всю необходимую информация, мог сделать взвешенное решение о приобретении ценных бумаг, ведь их покупка всегда сопряжена с риском. Только информацию о цене размещения эмитент может раскрыть не заранее, а в день начала размещения.

Ценные бумаги могут выпускаться в документарной и бездокументарной форме. При документарной форме выпуска эмитент должен изготовить бланки ценных бумаг. Печатать или ввозить бланки ценных бумаг из-за рубежа имеют право только отдельные фирмы, количество которых не очень велико, которые имеют на это разрешение (лицензию). Сами бланки должны иметь достаточное количество степеней защиты, чтобы исключить их подделку.

Итак, выпуск зарегистрирован, информация раскрыта, сертификаты отпечатаны. Можно размещать ценные бумаги. Для эмитента этот этап является очень важным – ведь именно при продаже ценных бумаг деньги от такой продажи поступают на счет эмитента. Не всегда легко продать ценные бумаги (впрочем, как и любой другой товар). Эмитент может прибегнуть к услугам профессионалов – к андеррайтингу ценных бумаг, заплатив за эти услуги.

Размещение ценных бумаг осуществляется по эмиссионной цене. Эмиссионная цена может изменяться в период первичного размещения ценных бумаг в зависимости от рыночной ситуации, но порядок определения эмиссионной цены обязательно фиксируется в проспекте эмиссии. Эмиссионная цена акций не может быть ниже номинала (в противном случае акционерное общество не сможет сформировать свой уставный капитал), но может быть выше номинала. Разница между эмиссионной и номинальной ценой акции называется эмиссионным доходом и составляет дополнительный капитал компании.

Облигации могут размещаться по любой цене: по номиналу, ниже или выше номинала. Дисконтные облигации размещаются по цене ниже номинала, то есть с дисконтом, со скидкой. Сумма дисконта и составит доход инвестора в этом случае. Процентные облигации, в зависимости от уровня рыночной процентной ставки и купонной доходности облигации, могут размещаться по цене как ниже, так и выше номинала. Так, если ставка купона ниже ставки рыночной доходности, инвесторы купят такую облигацию только при условии, что такая инвестиция принесет им доход на рыночных условиях, то есть обеспечит доходность не ниже рыночной. А это станет возможным только тогда, когда цена продажи такой облигации будет ниже номинала. Если же ставка купона выше рыночной процентной ставки, такую облигацию можно продать и выше номинала, то есть с премией.

Процесс размещения ценных бумаг должен продолжаться не более 1 года с даты начала эмиссии (хотя, конечно, эмитент может разместить свои ценные бумаги и быстрее), после чего эмитент представляет в государственный регистрирующий орган отчет о выпуске ценных бумаг. Если ценные бумаги не нашли спроса со стороны инвесторов, эмитент имеет право разместить меньшее количество ценных бумаг, чем было зарегистрировано. Но если бумаги пользуются повышенным спросом, эмитент все же не может разместить их больше, чем было зарегистрировано. Только после регистрации отчета эмиссия ценных бумаг может считаться завершенной, однако в случае эмиссии с регистрацией проспекта эмиссии эмитент должен также раскрыть всю информацию, содержащуюся в отчете об итогах выпуска ценных бумаг.

Этим, кстати сказать, не ограничиваются обязательства эмитента по раскрытию информации о себе. Законодательством установлена такая норма, согласно которой эмитент, хотя бы один выпуск ценных бумаг которого (акций, облигаций) сопровождался регистрацией проспекта эмиссии, обязан раскрывать информацию о себе в форме ежеквартального отчета и в форме публикации сообщений о существенных фактах в деятельности эмитента.

Таким образом, процедура эмиссии эмиссионных ценных бумаг включает следующие этапы:

• Принятие эмитентом решения о размещении ценных бумаг;
• Принятие эмитентом решения о выпуске ценных бумаг
• Подготовка проспекта эмиссии (в случае, если государственная регистрация выпуска ценных бумаг должна сопровождаться регистрацией их проспекта эмиссии)
• Государственная регистрация выпуска ценных бумаг и, в необходимых случаях – регистрация проспекта эмиссии ценных бумаг
• Изготовление сертификатов ценных бумаг (в случае выпуска ценных бумаг в документарной форме) и раскрытие информации, содержащейся в проспекте эмиссии ценных бумаг (если государственная регистрация сопровождается регистрацией проспекта эмиссии ценных бумаг)
• Размещение ценных бумаг
• Регистрация отчета об итогах выпуска ценных бумаг
• Раскрытие информации, содержащейся в отчете об итогах выпуска ценных бумаг в случае, если государственная регистрация сопровождалась регистрацией проспекта эмиссии ценных бумаг.

Краткие выводы

1. Под эмиссией ценных бумаг понимается выпуск их в обращение.

2. Эмитентами ценных бумаг могут быть юридические лица (предприятия, банки) и органы государственной власти и управления, муниципальные образования, которые от своего имени выпускают ценные бумаги и несут обязательства по ним перед владельцами ценных бумаг. Некоторые виды ценных бумаг могут выпускать и физические лица (например, векселя).

3. Эмиссия ценных бумаг производится при учреждении акционерных обществ, а также при необходимости увеличения уставного капитала или потребности привлечения дополнительных финансовых ресурсов.

4. Органы исполнительной власти используют эмиссию ценных бумаг обычно для покрытия дефицита бюджетов либо для решения других значимых задач.

5. Продажа ценных бумаг их первым владельцам формирует первичный рынок ценных бумаг.

6. При конструировании ценных бумаг и других финансовых инструментов эмитентом ставится цель, чтобы они были взаимовыгодны как эмитенту, так и инвестору.

7. Эмиссия ценных бумаг регламентируется законодательством РФ и состоит из нескольких этапов

8. Размещение ценных бумаг может осуществляться по открытой и закрытой подписке.

9. Эмитент может организовывать эмиссию и размещение ценных бумаг самостоятельно или привлекать для этих целей профессиональных посредников – андеррайтеров.

10. Андеррайтер – это лицо принимающее на себя обязательства организовать эмиссию и разместить ценные бумаги эмитента

Понятие «ценная бумага» можно рассматривать с экономической и юридической точек зрения. В ГК РФ прописано, что это документ установленной формы, удостоверяющий имущественные права держателя на долю в предприятии. Как экономическая категория, ЦБ имеет ряд обособленных характеристик. Их классификация помогает раскрыть суть, виды и правила обращения.

Суть

Ценная бумага - это сертификат, удостоверяющий права владельца на имущество, реализация или передача которых осуществляется только при предъявлении документа. Ярким примером является акция. Держатель сертификата имеет право получить часть прибыли организации и активов в случае ее ликвидации. Как юридическая категория, ЦБ удостоверяет права владения, управления, передачи или получения собственности.

Признак эмиссионной ценной бумаги:

• закрепляет совокупность прав;
• эмитируется выпусками;
• имеет одинаковые объемы, сроки реализации прав вне зависимости от времени покупки сертификата.

Как экономическая, она характеризуется ликвидностью, доходностью, курсом, надежностью. Сертификаты эмитируют (выпускают), продают и покупают, а также погашают (аннулируют).

Виды

Грамотно составленная классификация признаков позволяет правильно организовать учет операций с ЦБ, контролировать их движение и эффективно использовать в обращении.

Эмиссионные ценные бумаги и эмиссионная деятельность

В ст. 143 ГК РФ представлен список сертификатов, которые выпускаются крупными партиями на специальных бланках с обязательными реквизитами. Эмиссионными ценными бумагами являются акции, облигации, чеки, сберегательные сертификаты, коносаменты. Рассмотрим их детальнее.

Акции - это ЦБ, закрепляющие права держателя на получение части дохода в виде процентов и участие в управлении организацией.

Облигации – это эмиссионные ценные бумаги, подтверждающие право владельца в указанный в документе срок получить номинальную стоимость сертификата и зафиксированный процентный доход.

Депозитный сертификат – это свидетельство банка в письменной форме о вкладе средств, удостоверяющее право держателя по истечении определенного срока получить обратно деньги, а также процентное вознаграждение.

Коносамент – это документ, в котором содержатся условия договора перевозки груза.

Эмиссия (выпуск) ценных бумаг – это поступление на фондовый рынок новой партии акций и других документов, подтверждающих обязательство эмитента перед инвесторами. Выпускать на рынок ценные бумаги могут только государственные учреждения, органы местного самоуправления и организации – юридические лица. Весь процесс обращения бумаг на фондовом рынке происходит под надзором государства.

Суть и задачи эмиссии ценных бумаг

Эмитенты выпускают ценные бумаги для того, чтобы привлечь денежные средства в оборот. Акционерные общества осуществляют эмиссию акций посредством увеличения своего уставного капитала. Другие ценные бумаги – это не что иное, как долговое обязательство учреждения или организации, выпустившей их, перед инвесторами (покупателями ценной бумаги).

Приобретение ценных бумаг осуществляется с целью получить доход, заключающийся в выплате процентов по долговым обязательствам. При покупке существенного пакета акций, держатель может влиять на деятельность акционерного общества, так как некоторые виды таких ценных бумаг дают право голоса на общем собрании акционеров.

Все ценные бумаги вращаются на фондовом рынке, и редко когда обычный покупатель сам делает вложения своего свободного капитала. Чаще всего между эмитентом и инвестором существует посредник. Как правило, это финансовая организация, которая вкладывает деньги инвесторов в те или иные, обычно самые доходные, ценные бумаги.

Не каждая организация – юридическое лицо или государственное учреждение имеет право на выпуск ценных бумаг. Все операции с ними подконтрольны государству, а их эмиссию необходимо согласовать со специальными контрольными органами.

Ценные бумаги характеризуются следующими признаками:

• они дают обладателю право на доход или иные имущественные права от эмитента ценных бумаг, которые могут быть переуступлены третьим лицам;
• все ценные бумаги одного выпуска дают своему обладателю абсолютно равные права на доход или право голоса, независимо от того, когда, у кого и в каком количестве они были приобретены;
• все сделки с ценными бумагами осуществляются в рамках Гражданского кодекса.

Порядок эмиссии ценных бумаг

Эмиссия ценных бумаг происходит в несколько этапов. На начальном этапе происходит определение объема выпуска, формы выпуска и способов размещения их на фондовом рынке. Это самый важный и ответственный этап.

На втором этапе определяется первичный круг сбыта. Здесь возможны варианты. Во-первых, это может быть распространение среди уже определенного круга лиц, под которые и осуществляется эмиссия. Например, акции могут быть переданы настоящим акционерам общества. Такая передача возможно исключительно для акций. Для других ценных бумаг такой порядок не предусмотрен. Во-вторых, определяется покупатели первого круга. Этот список может быть как открытым, так и закрытым. В-третьих, эмитированные ценные бумаги обмениваются на другие активы.

Такие ценные бумаги, как акции, могут быть выпущены в обращение всеми тремя способами. Для векселей и облигаций возможны только последние два способа.

Выпускаться ценные бумаги могут в различных формах. Это может быть документарная или бездокументарная форма, когда ценная бумага не печатается на бланках, но дает такие же права, как и документарная. Они могут быть именными, предназначенными для конкретного лица или учреждения, а могут быть на предъявителя, то есть доход по ценной бумаге эмитент будет обязан выплатить не конкретному лицу, а тому, кто предъявит ее по наступлению срока платежа.

Этими операциями формируется первичный фондовый рынок. Затем, путем перепродажи, обмена и переуступки прав требования, ценные бумаги осуществляют свое дальнейшее обращение на рынке.